中银优秀企业混合(000432)基金基本概况

中银优秀企业混合(000432)基金基本概况

1、大类资产配置策略在大类资产配置上,在具备足够多本基金所定义的投资标的时,优先考虑股票类资产的配置,剩余资产将配置于债券和现金等大类资产上。

除主要的股票投资策略外,本基金还可通过债券投资策略以及衍生工具投资策略,进一步为基金组合规避风险、增强收益。 本基金通过定量与定性相结合的方法分析宏观经济和证券市场发展趋势,评估市场的系统性风险和各类资产的预期收益与风险,据此合理制定和调整股票、债券等各类资产的比例,在保持总体风险水平相对稳定的基础上,力争投资组合的稳定增值。 此外,本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控,适时地做出相应的调整。

图1:大类资产配置策略资料来源:中银基金2、股票投资策略本基金将以“自下而上”的个股精选策略为主,结合重点行业配置策略,构造和优化组合,力争为基金份额持有人创造长期超额收益。

个股精选的主要方法是:(1)优秀企业备选股票库的建立在沪深证券交易所市场上市的所有A股中,剔除以下股票后的剩余部分即形成本公司基础股票池。

剔除的股票包括:ST、*ST股票;公司最近一年受到监管部门的公开谴责或处罚、财务报告有重大问题的公司股票;公司最近一年有重大异常或重大亏损的公司股票;公司治理存在严重问题的股票;本基金管理人认为有必要剔除的股票。 在基础股票库的基础上,本基金通过对以下因素的定性和定量分析,形成本基金的备选股票库:1)公司治理结构评估。

优良的公司治理是实现公司业绩可持续性增长的前提条件,本基金管理人通过公司内部的上市公司治理结构评估指标,从公司的制度安排、股东权益、社会责任、创新能力等方面,选出具有完善的法人治理结构和有效的激励机制的公司。 2)盈利能力评估。 企业的盈利水平,是衡量企业经营业绩的重要指标。 本基金管理人通过对上市公司管理层、发展战略、盈利模式以及销售毛利、销售净率、净资产收益及总资产收益比率等各项业绩指标的定性和定量分析,选出具备优秀的企业家或管理层、清晰的发展战略、有效的盈利模式、优良的经营业绩的公司。 3)核心竞争力和成长能力评估。 企业核心竞争力就是一个企业能够长期获得竞争优势的能力,具有核心竞争力的上市公司才具备持久稳定的盈利能力。

成长能力则是衡量上市公司发展前景的一项重要指标。 本基金管理人通过内部企业核心竞争力和成长能力评估指标体系,从产业维度、资源维度、资本维度、企业家维度、管理维度、成长维度等方面定性和定量考察上市公司核心竞争力和成长能力,旨在挖掘出那些掌握核心竞争力、身处上升行业的优秀上市公司。

(2)优秀企业核心股票库的建立在备选股票库的基础上,本基金进一步通过下述流程调整和优化组合,形成核心股票库:1)行业配置。

在自下而上个股精选策略的基础上,本基金将主要关注经济结构调整过程中产业、行业的强弱转换,精选重点行业、优势行业和具备成长潜力的新兴行业中的“优秀企业”。 为避免单个行业的集中度过高,应适度配置其他行业中的“优秀企业”,并通过动态跟踪行业景气度和估值水平,调整优化个股在行业层面的配置。 2)估值分析。 根据企业所处的行业,本基金管理人将选择适当的估值方法,对所筛选出来的优秀企业的股票价值进行动态评估,分析该公司的股价是否处于合理的估值区间,以规避未来业绩增长无法支撑股价的高估值品种。 本基金将采用专业的估值模型,包括市盈率(PE)、市净率(PB)、市销率(PS)、市盈率相对盈利增长的比率(PEG)、EV/EBITDA、股息贴现模型(DCF)等,选择其中价值被低估或存在估值提升的公司,从估值层面把握重点投资标的的安全边际。 3)公司实地调研。

对于上述精选出来的优秀企业股票,公司投资研究团队将进行实地调研,深入了解其治理情况、盈利能力、成长能力以及财务数据真实性等,对上述结论进行核实。 经过上述行业配置调整、估值评估和实地调研后所确定的股票组合,将成为本基金所实际执行的股票组合。 3、债券投资策略依据资产配置结果,本基金将在部分阶段以改善组合风险构成为出发点配置债券资产。 首先根据宏观经济分析、资金面动向分析和投资人行为分析判断未来利率期限结构变化,并充分考虑组合的流动性管理的实际情况,配置债券组合的久期和期限结构配置;其次,结合信用分析、流动性分析、税收分析等综合因素确定债券组合的类属配置;再次,在上述基础上利用债券定价技术,进行个券选择,选择被低估的债券进行投资。

(1)久期管理债券久期是债券组合管理的核心环节,是提高收益、控制风险的有效手段。

衡量利率变化对债券组合资产价值影响的一个重要指标即为债券组合的久期。

本基金将在对国内宏观经济要素变化趋势进行分析和判断的基础上,通过有效控制风险,基于对利率水平的预测和股票基金中债券投资相对被动的特点,进行以“目标久期”为中心的资产配置,以收益性和安全性为导向配置债券组合。

(2)期限结构配置在组合久期既定的情况下,债券投资组合的期限配置是债券资产配置的一个重要环节。 由于期限不同,债券对市场利率的敏感程度也不同,本基金将结合对收益率曲线变化的预测,采取下面的几种策略进行期限结构配置:首先采取主动型策略,直接进行期限结构配置,通过分析和情景测试,确定长期、中期、短期三种债券的投资比例。

然后与数量化方法相结合,结合对利率走势、收益率曲线的变化情况的判断,适时采用不同投资组合中债券的期限结构配置。 (3)确定类属配置收益率利差策略是债券资产在类属间的主要配置策略。 按照市场的划分,可以将债券分为银行间债券与交易所债券,按照发行主体划分,又可以将债券分为国债、金融债、企业债、可转债、资产支持证券等。 本基金考察债券品种的相对价值是以其收益为基础,以其历史价格关系的数量分析为依据,同时兼顾相关类属的基本面分析。

本基金在充分考虑不同类型债券流动性、税收、以及信用风险等因素基础上,进行类属的配置,优化组合收益。 (4)个债选择本基金在综合考虑上述配置原则基础上,通过对个体券种的价值分析,重点考察各券种的收益率、流动性、信用等级,选择相应的最优投资对象。

本基金还将采取积极主动的策略,针对市场定价失误和回购套利机会等,在确定存在超额收益的情况下,积极把握市场机会。

本基金在已有组合基础上,根据对未来市场预期的变化,持续运用上述策略对债券组合进行动态调整。

4、股指期货投资策略本基金将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,有选择地投资于股指期货。

套期保值将主要采用流动性好、交易活跃的期货合约。 本基金在进行股指期货投资时,将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究,并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。

本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征,通过资产配置、品种选择,谨慎进行投资,以降低投资组合的整体风险。

5、权证投资策略权证为本基金辅助性投资工具。 在进行权证投资时,基金管理人将通过对权证标的证券基本面的研究,并结合权证定价模型寻求其合理估值水平,根据权证的高杠杆性、有限损失性、灵活性等特性,通过限量投资、趋势投资、优化组合、获利等投资策略进行权证投资。 基金管理人将充分考虑权证资产的收益性、流动性及风险性特征,通过资产配置、品种与类属选择,谨慎进行投资,追求较稳定的当期收益。

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